主页 > 广场舞

桥水创始人瑞达里奥《穿越债务危机》全译(42)

时间:2019-10-11 来源:笑哥聊影视娱乐

本节核心摘录

1. 纳粹的崛起:此外,在这一时期,经济和财富差距(的逐步扩大)使得极端派和民粹派领导人在全球范围内崛起,(倡导)独裁主义的左派和右派之间也是纷争不断。在德国经济深陷泥潭之时,德国共产党和希特勒领导的德国纳粹党都在大选中大放异彩——纳粹在德国议会内的支持率从1928年不到3%上升到1930年9月的超过18%。同时,(德国)曾经的最大党派(即中立偏左立场的民主主义党)在国会内的支持率下降到不到四分之一。

2.美元荒的多米诺骨牌 :美元短缺使得借款变得更加艰难,中欧国家因此遭遇了“钱荒”。为了缓解钱荒同时融资堵上财政赤字的口子,这些国家的政府自然而然的开始开启了“印钞机模式”(如果不选这个,就得走向信贷危机的恶性循环,显然会更糟糕)。大增的通胀让人们恐惧无比,大家都担忧1920年时的德国超级通货膨胀会在自己身上再度降临。

正文部分

1931年第二季度:全球美元短缺造成全球债务危机和强美元现象(上)

由于美元主导的信用环境崩塌,但是以美元计价、需要支付美元以偿还本息的债务仍然大量存在,全球性的美元荒在1931年的上半年出现。典型的是,当执行信用创造的货币出现崩盘时,外国金融机构(反而)会将该种货币从各国的储备货币中借出,由是产生了货币荒。尽管其他货币在信贷危机中也面临短缺的困境,但美元受伤更为严重,因为其扮演着全球货币的角色。同时,美国出口额的下滑致使外国投资者美元收入下滑,更是加剧了该种矛盾。值得一提的是,同样的美元荒现象在2008年遵循类似的逻辑再次出现。

由于金融市场等许多市场具有强烈的全球化属性,一个人很难理解美国发生的这些问题会严重影响到远在千里之外的德国,甚至导致德国发生了重大的政治生态变化,该种变化(所造成的影响将在)1930年到1940年为世界所深切感受。1931年时,德国成为了美元荒事件的震中,(就像前一案例所分析的,)德国在偿还战争赔款时曾面临重大的支付难题,而且曾被迫借钱还债。德国也曾成为“套息交易”的热门目的地,投机者们可以将其持有的美元借给德国,以换取远高于美元存款的收益率,同时德国也可以以较低成本借到美元。需要说明的是,这种套利行为只能在“好时候”存在,(什么是好时候?)就是可预见的风险较低,且处于跨国家的信用创造进程内,同时需要设置条件使得“坏时候”更坏(以至于宏观条件)触发反转。此时的德国正高度依赖该种较容易拉来的外币存款,1931年时美国银行和美国公司持有约10亿美元的短期德国票据(相当于德国GDP的6%)。这使得德国借款人和美国出借人(在信贷危机中)都十分脆弱。

此外,在这一时期,经济和财富差距(的逐步扩大)使得极端派和民粹派领导人在全球范围内崛起,(倡导)独裁主义的左派和右派之间也是纷争不断。在德国经济深陷泥潭之时,德国共产党和希特勒领导的德国纳粹党都在大选中大放异彩——纳粹在德国议会内的支持率从1928年不到3%上升到1930年9月的超过18%。同时,(德国)曾经的最大党派(即中立偏左立场的民主主义党)在国会内的支持率下降到不到四分之一。如此一来,国会在极左和极右翼政党的领导下会变得很不稳定,进而使得德国政府也变得不稳定,德国终于根本性的陷入了混乱。

桥水创始人瑞达里奥《穿越债务危机》全译(42)

全球性的贸易战使得经济环境变得更差,美元荒也愈演愈烈。全球贸易的崩塌减少了非美国人的美元收入,非美国人如果欠有以美元计价的负债,则更加难以偿还。就像下图所展示的那样,以美元计价的美国进口额在1929年到1931年之间下降了大约50%。

在此后数月,全球各国领导人和商业大亨(针对经济)做了多次警告,大通银行的主席(更是)在1931年8月于时代周刊上声明公司无力支付足够的美元来偿还其应债务本息,且该项状况将严重影响公司业务的开展。在这种情况下,他向美国政府再三强调了减少海外负债额的重要性。

美元短缺使得借款变得更加艰难,中欧国家因此遭遇了“钱荒”。为了缓解钱荒同时融资堵上财政赤字的口子,这些国家的政府自然而然的开始开启了“印钞机模式”(如果不选这个,就得走向信贷危机的恶性循环,显然会更糟糕)。大增的通胀让人们恐惧无比,大家都担忧1920年时的德国超级通货膨胀会在自己身上再度降临。实际上,德国在当时面临的是支付危机(译者注:无法支付战争赔款)。在当年5月7日时,德国驻美大使,费德里科·M·赛克特,告诉胡佛总统德国目前面临的经济压力,并将各项压力逐一列表:资本逃离、货币困难、失业率高企、全球性的信用紧缩、债务本息支付压力山大以及德国银行发行票据被拒绝续借。

未完待续

桥水创始人瑞达里奥《穿越债务危机》全译(42)